第0505章 广场协议（2 / 2）

从日元实际有效汇率看。

1985年第一季度至1988年第一季度，升值54％；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51％；1998年第三季度至1999年第四季度，升值28％。

20世纪90年代初期开始。

随着泡沫经济的破灭，日本陷入了长达十年的经济停滞，即“失落的十年”。

从高速增长到长期停滞。

日本的发展经历为那些雄心勃勃致力于经济起飞的新兴国家提供了一个不可多得的活教材。

纵观日本经济近三十年来的发展。

1985年的广场协议是一个转折点。

有分析指出，广场协议后，受日元升值影响，日本出口竞争力备受打击，经济一蹶不振了十几年。

甚至在经济学界，有相当多的人认为。

广场协议是美国为整垮日本而布下的一个惊天大阴谋。

1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5％以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。

“广场协议”后近5年时间里。

股价每年以30％、地价每年以15％的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5％左右。

泡沫经济离实体经济越来越远。

虽然当时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。

1989年，日本政府开始施行紧缩的货币政策。

虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50％以上，银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期。

事实上“广场协议”，对日本经济则产生，难以估量的影响。

因为，广场协议之后，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导的产业产生非常大的影响。

为了要达到经济成长的目的。

日本政府便以调降利率等，采取宽松的货币政策。

来维持国内经济的景气。

从1986年起，由于日本的基准利率大幅下降，致使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等非生产的产业上，从而形成了1990年代著名的日本泡沫经济。

这个经济泡沫在1991年破灭之后。

日本经济便陷入战后最大的不景气状态，一直持续了十几年，日本经济仍然没有复苏之迹象。

赵卫东认为，日本经济进入十多年低迷期，

罪魁祸首并非完全就是“广场协议”。

当然，不可否认1985年的“广场协议”，成为日本股市的一个重大转折点，日本股市由之前的经济发展和盈利推动转向估值提升，日本央行由于担心升值对经济的紧缩作用，采取了低利率的扩张政策。

结果导致日本国内货币供应明显增速。

M2占GDP的比重逐年上升，迅速增长的财富使广大投资人将大量资金投向了房地产市场和股市。

催生了一轮波澜壮阔的牛市。

同时也为日后的泡沫破灭埋下了伏笔。

在这一阶段，日本实际GDP仅增长17.19％，但汇率升值了72.17％，股市上涨了456％，市场估值水平由20倍左右提升到70倍左右，在这一阶段，具有资产属性的地产、消费服务、公用事业和保险涨幅居于前列，分别上涨了762％、709％、626％和617％。

原材料工业经历了前期的低迷后。

随着房地产行业的繁荣而复苏，涨幅也高于市场平均水平。

而在前两个阶段涨幅居前的科技、电信和健康医疗行业涨幅居后，消费品和工业由于制造业地位的下降，涨幅也落后市场。

能源与银行涨幅基本接近市场平均水平。

可以说，这一阶段行业板块的涨幅体现了明显的资产属性。

但是如果日元一旦被动的被市场推动升值，那么日本将很快替代美国成为全球第一大经济体。

后世关于日本泡沫经济破灭的研究，可以说是汗牛充栋。

赵卫东认为，日本经济发生逆转。

虽然说导火索就是1985年的“广场协议”。

因为在二战之后，日、德两个战败国的经济都发展迅速，成为发达国家中的佼佼者。

尤其是日本。

在“贸易立国：出口导向政策”的指引下，日本企业大量生产及出口以家电、汽车等消费品为首的各种“物美价廉”的产品。

进入80年代，日本制造的产品，已经充斥世界的各个角落。

日、德出现了巨大贸易顺差，反而做为世界最强国美国，确出现了巨额的贸易逆差。

而美国霸道的认为。

主要原因是，日、德等几个贸易大国的汇率，被压制在不合理的低水平上。

1985年9月，在纽约广场饭店召开的G5财长会上。

美国为此牵头通过了，要求上调日、德、英、法四国货币汇率的决议，以达到贸易逆差国收支平衡。

广场会议前夕的日元对美元汇率是242∶1。

决议公布后，日元急剧升值，半年以后（1986年2月）到了180∶1，到两年半以后（1988年1月）则升值一倍，达到120∶1。

当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字。

为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。

此後，日、德、英、法四国货币迅速升值。